316不銹鋼管價格或重回升勢
經(jīng)歷上周的低位盤整后，本周一316不銹鋼管高歌猛進，主力1801合約尾盤收于3736元/噸，較上周五收盤上漲124元/噸。我們認為，自9月下旬開始至今，黑色系經(jīng)歷了長達一個多月的振蕩盤整行情，最近以鐵礦石為代表的原料品種出現(xiàn)明顯的觸底反彈跡象，本周一黑色系更是一路上揚，多頭氣勢如虹。
前期產(chǎn)業(yè)鏈下跌的主要邏輯在于，“鋼廠減產(chǎn)—原料需求坍塌—原料價格暴跌—成材跟隨下行”，是典型的成本坍塌邏輯。目前隨著原料價格企穩(wěn)反彈，這種成本坍塌 邏輯已經(jīng)終結(jié)，后期產(chǎn)業(yè)鏈目光將轉(zhuǎn)向成材供需。成材供應(yīng)持續(xù)收縮，鋼廠及社會鋼材庫存連續(xù)大幅下降，316不銹鋼管供需緊平衡格局凸顯，未來鋼價有望重回升勢。
原料價格企穩(wěn)反彈
我們發(fā)現(xiàn)，從上周開始，以鐵礦石為代表的主要原料品種期貨價格出現(xiàn)比較明顯的見底反彈跡象。截至本周一收盤，鐵礦石較上周低點反彈40元/噸，焦煤、焦炭反彈幅度也超過100元/噸。
原料價格見底反彈對316不銹鋼管市場信心修復(fù)至關(guān)重要。本輪黑色系從8月下旬開始下跌的主要邏輯是“鋼廠減產(chǎn)—原料需求崩塌—原料價格下行—成材跟隨下行”。經(jīng)歷兩個月的下跌后，主要原料品種企穩(wěn)反彈，意味著前期成本塌陷邏輯終結(jié)，從而提振市場信心。
近期北方地區(qū)需求表現(xiàn)差強人意，但從社會庫存及鋼廠庫存的表現(xiàn)來看，供應(yīng)收縮力度比需求收縮力度更大。隨著未來限產(chǎn)的進一步升級，供應(yīng) 或更加緊張。成材的供需矛盾在經(jīng)歷一段時間的積累后，逐漸突出。在原料主導(dǎo)的成本塌陷邏輯結(jié)束后，后期產(chǎn)業(yè)鏈焦點將轉(zhuǎn)至成材，而成材供應(yīng)持續(xù)收縮將給價格 帶來較強支撐。
環(huán)保因素對鋼材供需產(chǎn)生的中期影響是截然不同的。對于螺紋鋼這種建筑用鋼來說，下游以建筑工地為主，雖然環(huán)保因素導(dǎo)致下游建 筑工地階段停工，但后期隨著環(huán)保壓力解除，工地仍會復(fù)工，也就是說需求只是延后釋放；而對供應(yīng)端來說，在鋼廠開工率較難提升的情況下，環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng) 量下滑在未來很難彌補。
綜上，我們認為，以鐵礦石為代表的原料品種出現(xiàn)明顯的見底反彈跡象，前期主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈走弱的成本塌陷邏輯已經(jīng)結(jié)束，后期產(chǎn)業(yè)鏈目光將轉(zhuǎn)向成材供需。近期成材供應(yīng)持續(xù)收縮，鋼廠及社會316不銹鋼管庫存連續(xù)大幅下降，供需緊平衡格局凸顯，未來鋼價有望重回升勢。
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