316l不銹鋼無縫管短期或見頂
提要
后期終端需求大概率走弱，庫(kù)存積累只是時(shí)間問題。316l不銹鋼無縫管這一波基差修復(fù)行情已接近尾聲，316l不銹鋼無縫管主力1810合約或面臨階段性見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注上方4200元/噸壓力及量能變化。
7月的第二周，316l不銹鋼無縫管逆勢(shì)反彈，主力1810合約大漲4.74%，在隨后的兩周又分別上漲了0.66%和3.21%，強(qiáng)勢(shì)突破4000元/噸。我們認(rèn)為，本輪上漲主要是供給收縮、庫(kù)存持續(xù)下降等因素引發(fā)的，但由于需求釋放不穩(wěn)定，加之期現(xiàn)貼水基本修復(fù)，316l不銹鋼無縫管或面臨階段性見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
環(huán)保限產(chǎn)壓縮鋼材供應(yīng)
本輪316l不銹鋼無縫管大幅上漲的關(guān)鍵因素在于政策變化。7月3日，國(guó)家發(fā)布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，是一項(xiàng)比2017年采暖季限產(chǎn)政策涉及范圍更廣、時(shí)間跨度更長(zhǎng)、影響鋼鐵產(chǎn)能更多的長(zhǎng)效計(jì)劃，意味著環(huán)保限產(chǎn)將趨于常態(tài)化。在空氣質(zhì)量較好的7月，唐山市突然傳出限產(chǎn)消息，使得淡季供應(yīng)格局出現(xiàn)變化。公開信息顯示，唐山市7月20日起全面開展污染減排攻堅(jiān)行動(dòng)，至8月31日結(jié)束，歷時(shí)43天。預(yù)計(jì)下半年將有更多城市加入到“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”中。
限產(chǎn)對(duì)帶鋼、型鋼影響均較大，最直觀反映在鋼坯價(jià)格上。截至7月28日，唐山鋼坯報(bào)3800元/噸，已連續(xù)4天上漲，累計(jì)上漲了60元/噸。我國(guó)粗鋼產(chǎn)量依然節(jié)節(jié)攀升。上半年，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量45116萬噸，同比增長(zhǎng)6%，增速同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，其中最重要的因素是，今年鋼價(jià)行情不錯(cuò)，企業(yè)盈利可觀，目前鋼鐵企業(yè)銷售毛利已經(jīng)提升至每噸500—1000元之間。
此外，今年316l不銹鋼無縫管需求淡季不淡是春節(jié)后開工晚，上半年工期被壓縮后集體趕工所致。從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，6月新訂單指數(shù)為52.7%，環(huán)比回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。從滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來看，7月27日當(dāng)周，滬市線螺終端日均采購(gòu)量大幅回升19%。隨著近期鋼價(jià)延續(xù)高位振蕩，中間商蓄水池功能逐漸恢復(fù)，故市場(chǎng)交投尚顯活躍，社會(huì)庫(kù)存亦延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。上周(7月23日—7月27日)，全國(guó)鋼材庫(kù)存大幅下降。35城316l不銹鋼無縫管社會(huì)庫(kù)存為448.04萬噸，周環(huán)比下降8.10萬噸。
從政策意圖來看，供給側(cè)改革的核心目標(biāo)仍是要降低鋼鐵企業(yè)的負(fù)債率。目前鋼鐵行業(yè)總資產(chǎn)為6.47萬億元，總負(fù)債為4.2萬億元，負(fù)債率高達(dá)65.04%。如果要降至60%，則需要償還債務(wù)約3200億元，也就是說，未來2—3年，政策還將為鋼鐵利潤(rùn)托底。預(yù)計(jì)前三季度盈利情況遠(yuǎn)超去年同期水平。
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